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2008-09-25 糖市各阶段主要矛盾分析
期货日报
分析师可能都有一个深刻的印象，任何时候都能找到利多利空两方面的影响因素，但是行情只有一个方向。正如辩证法所指出的，矛盾有主要与次要之分，主要矛盾与次要矛盾之间会相互转化。那么，对于白糖而言，其生产销售各个阶段的主要矛盾是什么，主次矛盾之间又是如何转化的呢？
白糖的生产销售具有一些季节性的特点，一般11月至次年5、6月为集中生产期，全年均为销售期；通常12月至次年3月为销售高峰，大多数年份在6月中旬之后进入纯销售期，9月至10月销售转淡。由其生产销售特点，我们将白糖年度分为以下三个阶段：
一、集中生产期（11月至次年5、6月）
集中生产期为一个白糖年度中最重要的一段时期，此时，价格的波动也最剧烈。由于近年来白糖消费呈现出持续增长的趋势，对于一个年度的白糖产销格局来讲，起决定因素的在于产量，而这个阶段正是决定产量的阶段。因此，在这一时期，我们关注的重点往往是在产量上。影响产量的主要有种植面积和天气，由于我国白糖产业的特点，从近年来的表现看，天气比种植面积的影响力更大。
有一点很重要，投资者应该注意，由于我国甘蔗种植相对集中于广西，白糖产业是广西的支柱产业，因此，广西政府对白糖产业持积极支持的态度，这就保证了甘蔗种植面积不会出现大幅度的缩减。事实上，最近几年甘蔗种植面积的增长趋势还是明显的，从广西的产业布局来看，这一趋势可能短期内不会改变。
由此我们可以推测，影响产量的最重要因素是天气。甘蔗的砍伐不同于小麦、玉米等有一个集中收获期，甘蔗从开始砍伐到完成，需要经历整个榨季，这使得期间的天气题材较为丰富。
天气题材大致可以影响到4月份，4月之后天气已无悬念，产量基本明朗。而第一个销售高峰也已结束，根据此间表现，对于全年的消费量也会有一个大致的估计，此时全年的基调基本确定。
4月之后，对于销售进度的关注会加强，这其实是基于对第二个销售高峰的预估。不过，4月至6月往往是行情平淡期，这期间，糖厂和经销商都需要消化其对年度产销格局的认识。
二、纯销售期（6月中旬之后至8月）
我们关注销售进度，实际上是关注期末库存，以及由此可能引发的行情。从历年的现货价格走势图上看，在大部分年份，进入纯销售期的后期，价格波动有所加大，这时候影响价格的主要因素已经有所转移。
分情况来看，如果前期的消费情况不够好，产销率较低，则越临近年度末期，销售压力越大；如果前期的消费情况较好，产销率较高，则库存掌握在谁的手中，谁的话语权就高，这也是我们在2005/2006年度以及2006/2007年度曾经非常关注白糖销售方式的原因。
白糖在2005/2006年度以及2006/2007年度出现了直销为主的局面，经销商的库存较为薄弱。到年度后期，库存大多掌握在糖厂手中，此时，糖厂的惜售对价格产生了重要影响。
不过今年的情况有所不同，由于价格较前两个年度较低，在此轮下跌行情中，一直有抄底的声音出现，各路经销商均有补库，库存无论在哪个环节都是充足的，这也是制约年度末反弹行情出现的原因。
从近几年的市场反映看，白糖的销售渠道仍处于较为分散与不稳定的状态之中。因此，年度价格走势与经销商的采购情况，仍将对销售后期的价格走势产生重要影响。
三、新旧交替阶段（9月至11月）
新旧交替阶段的价格波动主要由新老糖之间的衔接，以及新老糖之间的价差引起。从现货走势图来看，这一阶段的价格波动也较复杂，但大多数时候出现了随着压榨进度的推进而走低的情况。与小麦、棉花等品种不同，白糖的保质期有限，且老糖相比于新糖并无使用上的优势，从这一品种特性以及资金成本来考虑，出售老糖腾出资金用于新年度生产应该是大多数糖厂的首要选择。
四、贯穿年度的其他因素
除了以上提到的几个因素外，贯穿年度的另一个重要因素是资金动向。这包含了三个层面的含义：其一是经济和金融环境，通货膨胀与通货紧缩时期的价格走向自然是有所区别的；其二是糖厂的资金实力，这将影响到糖厂的经营策略；其三是投机资金的关注程度，在其他影响因素的空档期，投机资金的动向对于短期行情可能起到决定性作用。
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