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工业制造业 |
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2008-05-08 2008年影响棉花市场因素分析 *
有一天我们在我们的办公桌上，生活很正常，一切很不错。
(PPT)这是我们新的贸易环境，很危险，风险很大。有的时候用不好会摔到山下去。大家猜一猜剩下一半在哪儿？这个相片是错的，不可能有这样的大象。
基本面发生了什么情况？也就是我们棉花的供与求发生了什么问题？雷- 巴特勒先生也说了，一些投机的资金还有一些指数基金突然进入了棉花市场，产生了很大的影响，这个幻灯红的部分是2月26日投机基金和指数基金的头寸(PPT)，以我们棉花期货的标准来说，数量极大。最重要的一点，看看他们的行为，一个礼拜内投机基金签订了差不多25000个期货合同，指数基金签订了13000多个期货合同，这是什么情景？他们的钱不多，但相对棉花产业来说是大量的。
16:08 我们看到大量基金进入市场，积极的进行交易，但是他们没有基于供求之上，而完全是投机性的在期货市场进行运作。我们再看一看，这是08年12月棉花期货(PPT)，并没有什么是基于供求方面的，一会上一会儿下。
我们未来怎么办？底线是什么？整个市场出现了巨大的变化。最重要的一点，我认为美国监管当局没有做好他们的工作，商品期货委员会很少进行监管。在座的都是做棉花的，大家都很清楚，实际上这方面出现了很大的风险，我们也无法回到原来的情况，我们必须要对我们的监管部门，监管体系进行改变。
现在套期信心方面起了结构性的变化。期货市场几年前是金融工具，人们在里面进行投资套期保值。随着交易量的增长，实际上资金量已经大大超过棉花实体量。而且我们可以看到在套期保值方面一下子踊进来20亿美元，所以说金融市场与商品市场的关系发生了变化，确定性不断减少，棉商持仓减少。因为大家都要分散风险，所以我们看到了更多的交割棉，一旦出现了风险，大家就要进行套期保值的这种减低风险的操作，期货发现价格的功能也减弱了，而且整个市场也向着现货市场的功能转移，这种现象还在不断的发展。由于更大的市场的波动，人们对于期货的价值参考、价格参考功能更没有信心，在美国一天中棉花价格降了17美分。最后一点，就是仓单棉数量的变化，我们可以看到这个图表(PPT)，给出了这个方面的变化。以千包为单位，在某一阶段，每个人都在做期货，因为他们不能承担这种风险，现在我们面临的风险要比以前大得多。
16:15 在农业方面也有更多的变化，很多都是由于美国经济形势发展带来的，我们刚才谈到了棉花，但是我们可以看到这张图(PPT)，看到一个美女走过，马上注意力转移了。
我们看一下在美国粮食和棉花市场的两面性，一个是竞争面积，一个是棉花的基本面。有人把玉米做成乙醇来做生物能源，所以对于玉米和大豆这种生物能源性原料的需求一下子增加，也带来了全球粮食安全的担忧，这种能源的融合带来了价格的变化，也带来了面积的变化。
另一方面，棉花的基本面情况怎么样呢？未来有何种可能？像雷- 巴特勒先生已经谈到，关于美国期货的发展，像棉花、玉米、大豆、小麦以不同的曲线来代表。由于我们要把大量的玉米投入做乙醇原料，所以一下子玉米供不应求了。人们一旦被盈利驱动，就会很大程度上改变市场的状况，而且能源的问题引起的是农业的变化。对用于制造乙醇的玉米的需求已经将饲料、谷物的价格推到了历史新高，玉米和大豆种植地区建起许多新的乙醇和生物燃料工厂，这种变化不会是暂时的，也不是美国想变就可以变的，不管发生什么情况，不管今天做什么交易，也许一天醒来都在交易玉米，因为玉米的需求量越来越高。
我们看一下用于生产乙醇的玉米的需求，这些数字清楚的说明需求的急速上涨，可以看到这个快速的增长，导致了种植面积的大幅度的增加，玉米的供应太短缺了，目前乙醇在美国动力车燃料市场的份额，最低的红柱是乙醇，现在对玉米原料不足，所以就大量的增加玉米种植的面积，而且这方面的需求呈爆炸式的增长。
16:25 由于能源方面的需求，玉米的价格不断走高，如果棉花的种植面积不断的减少，改种玉米的话，价格一定要走高的。因为棉花比起玉米来说，不会像玉米那样出现高价，人们自然会做出选择，所以这就是非常简单的经济学的公式，也就是大家都种玉米了。美国已经有1500万公顷种玉米了，价格也发生了很大的变化，棉花种植面积已经下降了，那么全球对此的反应也不是可以预料准确的。
我们来看一下玉米收获面积(PPT)，美国农业部估计，以百万英亩为单位，这是几个国家的统计，我们看到供求方面的变化；这是大豆收获面积，我们可以看一下没有特别大的变化；这是小麦收获面积，有些国家是准备增加小麦方面的种植面积；这是棉花的收获面积，中国在这个方面有上升。
所以我们来看一下在全球，他们对燃料的反映实际上都是有变化的，我们可以看到种植面积的变化就反映了供求关系的变化，现在我们还面临着食品安全的问题，这个是美国大米期货的价格，大家可以看到最后红线是急剧上升。我第一次遇到大米这样急剧上升的情况，这是非常重要的因素，因为这个价格的浮动，一定会影响其他植物的种植面积，比如说棉花。所以，如果是农民的话，我们应该种什么呢？价格在这方面是非常重要的驱动因素。12月玉米的价格差不多4个多美元，这是07年的价格，到08年上升到6个多美元，09年合约5.72美元，大豆也是如此，小麦也是在不断的走高，所以我们可以看到，所有的商品都在涨价。
现在也许一下子看不清市场的情况，因为投资大量涌入的时候，对现实忽略了。
这个图表是种植棉花的成本，07年的数字，看一下美国德州，山东、印度几个地区的数字比较。
这个图给出了08年种植收益预期，我们可以看到有棉花、玉米等等不同种植物的收益预测，可以看到玉米是最赚钱的，这点是非常突出的，所以一个农民只种一种庄稼的话，肯定要选玉米，不会选棉花，我们看一下棉花产业的形势如何？雷- 巴特勒先生已经讲到了一些相关的信息，所以我就不细讲了，以便能够节约一点时间。
世界棉花面积总计，澳大利亚、英格兰、巴基斯坦等等，棉花单产不断走高，市场不断期待单产的走高，虽然种植面积在美国有所下降，但是世界的棉花产量和消费还是比较平衡的，如果大家光看到这个图表的话，也许认为不会有太大的问题，那么现在经济增长情况不同了，中国增长非常快，去年增长是10.8%，印度去年是8.9%，其他几个国家，美国、日本、欧元区差不多2%，如果中印两国继续增长的话，如果棉花供应短缺的话，我们会看到这方面会出现相应问题。我们看一下2000年来世界棉花消费的情况，实际上增长率在不断的下降，说明了什么？我们看一下中国的因素。
中国增长是史无前例的，但是已经看到了中国的增长率在放缓。
棉花的消费是在下降吗？价格上升，需求放缓，中国的消费增长速度是如何？现在食品价格不断的上升，这样就挤压了人们的可支配收入花在其他方面的余地，世界经济衰退也引起人们广泛的担忧，所以这个方面要更关注国内市场的需求，最终消费转变如何？全球物流的阻塞增加了成本，也增加了时间，人们对此表示非常的担忧，不知道这个情况会严重到什么程度？如果严重到足以影响全球经济发展的情况，那么消费肯定是要下降的。
我们的结论就是，美国的美元在不断的贬值，在美国物流发生了拥塞的情况，会影响到现货市场供应情况。我们看一下世界棉花平衡点，没有什么特别意外的情况，虽然消费有所放缓，整个种植面积虽然下降，但是单产还是不断的上升。
第一个变化来自印度，生产大大超过了消费。这是印度的棉花单产情况，大家看，从2002年开始到现在已经翻了一番，简直是不可思议。印度棉花随着产量的增加大大增加了出口，自然会想到，找市场，找其他地方，现在世界上不可能应对不断增加的市场，因此你必须要找到一个市场。印度在世界进口中的份额不断的稳步上升，另外一个新的出口棉花大国是巴西，也面临同样的增长的趋势，不断增加出口份额，美国棉花出口也是增加的，还将继续增加，最近出现了一些下滑。
美国棉花在世界棉花进口中的份额，几年还是非常健康的，现在不行了。这是美国棉花在市场中的情况，(PPT)无奈的凝视着竞争对手。
美国棉花在中国进口中的比例下降的速度令人惊讶的快。
为什么美国的出口下降了，看看中国进口市场，07/08年度希望两条线融合，现在印度已经把美国的份额抢走了。
美国农业部对中国产量预测和最终产量是不一样的，08/09年度数字更大了，市场感到了恐慌。实际上进口总是低于我们的预测，现在越来越低，中国种植的面积增加，进口下降，可能还要更低。
美国农业部中国棉花平衡表，没有什么值得惊讶的地方，很多的棉花交易商认为，中国将挽救世界。大家看看中国棉花进口，这个8-3月的数字，中国以去年同样的速度，最终的进口可能是1100万包，大家看这个数字，怎么样让市场感到中国对棉花的需求量导致价格的确定。大家看看美国的月度供应，美国继续在库存方面面临问题，大家看美国轧花厂数量，我们的出口也在下降，在美国将会实现一千万包。
有一个问题在美国，我们知道种植面积比过去下降了很多，但是能不能再恢复到以前那个面积。2008美国三角洲作物收益比较，实际上跟前面那个图没有什么两样，现在燃料成本高，化肥价格高，使得种植棉花效益比较低，因此农民首先选择种植玉米，再种大豆，棉花是第三选择。
16:57 我们在期货市场上持仓有点增加，但有一点不正常。美国棉花期货，非常清楚的是，为了应对能源紧缺的情况，现在世界上许多地方都在作出调整，这会影响种植棉花的面积。
再看看美国反应，玉米从06/07年度增加了很多种植面积，而且2006年度大豆种植面积稍微减少，但是2008年又有所恢复。小麦种植面积不断的增加，棉花种植面积不断的下降。哪些因素影响到棉花和市场？关键的问题就是美国的能源的情况。他们把棉花地改种玉米，尽管期货市场价格非常高，也无济于事。如果丧失更多植棉面积，棉产量将进一步降低。还有一个问题，美国不可能在一些特定的期限内增加植棉面积，只要世界其他国家继续种棉花，几年后，美国会出现下降趋势。
咱们总结一下，这种形势到底是好还是坏。情况尚不至于那么悲观，近期棉花将会供应过剩，远期棉花短缺，面积的竞争将会持续，不同期货月份价差将会变大，消费不振依然是一个问题。期货市场功能需要被纠正，美国会不会改变对乙醇的偏好？大家非常重视粮食安全，这个问题已经严重到了一定程度，政府要改变与乙醇有关的方案才能解决。还有一个问题，世界上还有很多没有种植的土地，如果这些土地能够加以种植的话，也可能帮助我们改变一下情况。
现在我们自己应该明确定位，新的期货风险客观存在，不知道政策将做何改变。今天我们都是在高风险的环境中展开竞争，我们已经做了很多的工作。在美国2009/10年度库存将会降低，我们必须要有根本性的改变。什么是根本性的改变？我们要改变美国这种生产乙醇的政策，要看到世界上不是一个国家需要调整，是整个世界需要变化。美国的期货交易委员会管理美国的期货市场，不让基金把价格炒作过高，否则的话我们将面临这样的情况。如果炒作过高，将会不断的扩散这种影响，价格将会不断的上升。过去很多年我们看到了很多复杂的情况。因此必须要保证足够的棉花供应，必须看到根本性的因素，否则的话将会出现问题。因此提醒大家密切注意棉花方面的所有的根本性的问题。
最后我想说，奥运会将把中国放在世界舞台的中心，我希望中国办一届世界上最好的奥运会，谢谢大家！
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